中科白癜风医院院长新城B转A坎坷路漫漫
在A股飞起来的日子里，想跃跃欲试“捞一把”的不仅是各类投资者，还有一直努力把B股转A股的新城地产。而回首最近的2014年和2013年，新城地产的融资渠道依旧局限在股权质押和公司债券上。 在A股飞起来的日子里，想跃跃欲试 捞一把 的不仅是各类投资者，还有一直努力把B股转A股的新城地产。4月7日晚间，江苏新城地产股份有限公司（以下称 新城B ）披露，计划由新城控股向公司除其自身以外全体股东发行A股股票，并以换股方式吸收合并新城地产。合并完成后，新城控股的A股股票（包括为本次换股吸收合并而发行的A股股票）将申请在上海证券交易所上市流通。虽然丧失了融资功能、交投冷清已经成了B股被诟病多时的弊病，但如今正想借着A股东风新城B是否能继续 飞起来 却还未可知。B股之殇B股的正式名称是人民币特种股票，其设计之初的使命是为了筹集外汇资本。14年前（2001年8月），由于江苏五菱柴油机股份公司盈利能力每况愈下，新城与常州环球房地产发展有限公司及常州泛华科技投资有限公司分别签署了《股权转让协议》以重组方的角色进入。2002年9月，经财*部财企（2002）350号文批准，新城成为正式获财*部批准、国有股向非国有单位协议转让审批工作恢复以来获批的首家B股公司，五菱柴油自此也完成了更名。按照当时的*策，B股公司可以在A股市场上融资。不幸的是，随着经济环境的不断改变，B股市场的历史使命到2000年已基本结束。如今的B股市场一直处于停滞状态，基本丧失了融资和并购重组的功能。彼时，曾庆幸新城B早于其他房企，一早对接上资本市场的新城控股集团董事长王振华，在遭遇多年的融资尴尬后亦时常感慨： 江苏新城或许是在上市10年中，没有通过股权融资得到一分钱而实现从小到大并最终登上百亿规模的唯一一家房地产企业。 据该公司2014年年报显示，新城B公司总资产338.98亿元，净资产却只有可怜的82.93亿元。负债合计256.05亿元，资产负债率75.5%。合并年末现金及现金等价物余额27.59亿元，较2013年的42.71亿元减少35.3%。截至2014年12月31日，该公司账面余额为82.32亿元，应付账款却高达66.64亿元。其中，2014年12月31日，账龄超过一年的其他应付款为1.90亿元，一年内到期的长期借款10.50亿元。与此同时，新城B还花下巨额资金进行扩张。2014年,该公司新增南京栖霞仙林湖地块、浦口高新区地块、上海嘉定回城南路地块、松江永丰街道30-02号地块、苏州吴中经济开发区地块、武汉汉阳四新地块、济南历城天鸿地块、青岛李沧天水路地块等共13幅地块，新增总建筑面积306.33万平方米。2015年，新城B还计划新开工项目20个，新开工建筑面积264.64万平方米，公司计划竣工项目18个，建筑面积约191.03万平方米。显然，这样的发展速度对处于 丧失了融资功能，B股交投冷清 的B股市场的新城B来说，资金链的挑战非常大。由于沪深两地的B股上市公司已经被边缘化，逐渐丧失了融资功能，困于囹圄的新城B在过去14年中最常用的融资手段便是信托、公司债券以及股权质押。公开资料显示，新城B股仅在2010年就运作了8项信托计划，全年通过信托方式融资超过30亿元。2011年在12月一个月内向中诚信托、江苏信托以及重庆国际信托发起三笔信托融资。而回首最近的2014年和2013年，新城地产的融资渠道依旧局限在股权质押和公司债券上。2013年12月27日，新城地产占公司总股本3.14%的非流通境内法人股5000万股质押给厦门国际银行股份有限公司上海分行。截至该公告日，该公司总股本159,318.72万股，被质押的本公司股份合计5000万股，占公司总股本的3.14%。2014年7月23日，新城地产发行债券名称为 13苏新城 的公司债券。该债券发行总额20亿元、票面年利率为8.9%，债券期限为5年。而迫切融资的新城B亦毫不掩饰其在融资上的短板： 只要是国家法律、法规、*策允许的前提下，任何的融资方式新城都不会拒绝，但这必须得看双方的合作条件，只有在公司认为合理的情况下才会同意进行合作，公司已经在做各项信托融资计划。 如今在谈及2015年的发展计划时，新城B亦不讳言：随着公司业务的发展，经营规模的扩大，对公司的融资能力提出了更高的要求。公司将坚持快速回款，合理安排融资计划，尝试多种融资渠道，加强资金管理，确保资金链安全。转A之困常年被迫绕道的融资新城B终于 忍不了 了。早在2014年7月，新城地产就已停牌,筹备转板事宜，期间经历了各大股东之间激烈的谈判，最终勉强达成共识。2014年年底，新城B向上交所和证监会上报了此次B股改革方案，今年3月，新城B方收到上交所关于公司B股改革方案的书面回复称，支持新城B的B股改革事宜。对于此次筹谋已久的B转A，新城B在公告中明确表示，解决历史遗留的B股问题是此次重组的主要目标。 公司为纯B股公司，而B股市场在国内实际上已失去正常的融资功能且流动性较差，使得B股股票的市场价值难以体现实际价值，进而影响到公司股东尤其是中小股东权益。 而对于新城B所谈到的B股尴尬处境，证监会曾公开表示，将研究解决B股公司的发展问题，稳步推进B股改革。国信证券深圳营业部资深投资顾问*海勇认为，B股失去了造血功能，企业出路基本上就三条：B转H、B转A或者成立新公司重新上市。倘若成功转A，新城地产便可以与新城发展组成A+H的双平台。对地产板块来说，A/H地产板块估值拉通，结合沪港通，将有助于两市低估个股估值修复，将会兑现其长期实质性利好。而另一方面，今日A股市场融资*策出现松动，提供一个全新的低成本的融资渠道，这对房地产开发企业来讲优势很大。但让人艳羡不已的A股市场却并非是一条平坦大道，参照历经近两年方成功转板的 行业一哥 万科，便可管窥其间好事多磨的艰辛。一年多前，万科B股每股是12多块钱，A股每股是8块多钱。当时万科就要考虑，B股股东是不是会想变现换A股。与此同时，万科还必须有3个承销商来托底，因为如果大量股东变现，那就基本上相当于私有化了，那么万科发行H股就没有任何意义。反观新城B，同样需要考虑A股与B股存在一定的估值差距问题。 此外，合法依规只是基础，将事情做正确的关键是：设计合理、完善的转板方案，特别是充分保护股东利益。 一位资本市场人士如是说。在万科的B转H方案中，其尤其注重保护股东利益，详尽披露了可能面临的投资环境不同、交易不便、交易费用增加、交易时间差异等风险，以及B转H对股东带来的变化。此外，为增强市场信心，万科持续强化对投资者的回馈力度。相较之下 因重组涉及多方利益，虽然方案上大的方向已经敲定，但仍有诸多工作需要跟进，比如今仍未确定转A后的股票价格 。新城B方面如是表态。犹记2014年6月，万科转板成功时王石不无感慨道： 在一年半的时间里，随时面临失败的风险，其中包括缺乏外部的有效配合。 显然，不管规模还是管理都要弱许多的新城B，不难推测其转板路还有很长一段路要走。 健美比赛后台：工作人员帮抹油 
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